谈球吧体育8月30日，海天味业（603288.SH）公布今年上半年业绩报告，二季度营收和净利润分别同比下降9.39%和14.68%，首次出现单季度业绩下滑。

　　对此海天味业解释称，大豆和面粉等上游农产品原材料价格持续上升，直接影响毛利率。在同行纷纷提价的背景下，公司表示因疫情持续影响餐饮行业发展，故今年并无提价计划。

　　《中国科技投资》记者注意到，近期多位海天味业经销商在社交平台上反映“出货难”，且公司的存货周转水平近三年持续上升，经销渠道或处于库存高企的状态，因而难以提价。

　　2017年以来，海天味业制定的营收与净利目标均“踩线”达成，而今在渠道承压且无提价计划的背景下，海天味业今年全年业绩完成度恐要打上一个问号。

　　遭遇原材料价格上涨且业绩下滑的海天味业迟迟未有提价行动，引起了投资者的担忧。对比同行，今年5月，“酱油老二”中炬高新（600872.SH）已对旗下部分餐饮大包装产品调整了供货价格，提价幅度在1%-5%不等。

　　在海天味业2021年3月的业绩说明会上，有投资者对于公司今年没有提价计划一事提出质疑——提价遇阻是否与经销商渠道利润急剧压缩有关。

　　海天味业对此回应称“因为疫情的影响，餐饮等行业还没有完全恢复到疫情前的水平，国家都在采取多种刺激政策来帮助实体经济、小微企业等发展，所以不具备提价条件”。

　　不过，投资者担忧经销渠道并非没有道理。在去年餐饮渠道受阻的情况下，海天味业逆势完成全年增长目标，国信证券8月2日发布的《调味品跟踪报告》显示，“千禾、中炬库存消化基本完毕，海天、榨菜、天味食品目前仍处于渠道去库存状态”，且“厂家没有调整经销商的进货，经销商依然正常进货，目前海天整体库存水平在2.5-3个月左右，多地经销商反馈销售压力较大”。

　　酱油保质期一般为一年到一年半，近日记者随机走访广州范围内的商超、便利店等传统渠道以及校园超市等特通渠道发现，海天酱油如“味极鲜”“零添加头道”等生产日期多为今年6、7月份，部分品牌如“简盐”“365高鲜头道”生产日期为今年4、5月份。

　　另有消费者表示，在三线城市当地某超市售卖的海天“金标生抽酱油”生产日期为今年1月份。在下沉市场，经销商或面临较大库存压力，在抖音、股吧等平台上均有经销商反馈海天味业“难出货”。

　　6月3日，广西的海天味业某经销商发布抖音视频称“今年亏了两台小货车了”，视频显示其正在促销“500ml海天特级金标生抽酱油”的生产日期为2020年6月19日，且该人士于5月份发布的视频显示，其将生产日期为2019年的多箱“海天白米醋”倒入下水道中谈球吧体育。

　　8月29日，海天味业股吧内，一自称为海天味业内部员工的人士表示“我们正在处理简盐酱油，10元3瓶”，其附上的图片显示生产日期为2020年6月24日。

　　从近三年财报来看，公司存货周转天数已从44.30天上升至53.30天，今年上半年存货周转天数达到93.34天，对比2019年同期的73.25天同比增幅达21.5%。

　　另一方面，社区团购的冲击导致经销商利润进一步被挤压。社区团购“擅长”以低价为噱头，部分价格敏感型的消费者转向消费低价调味品。对比下单数量，在美团优选、多多买菜等社区团购平台中，酱油、蚝油等调味品即便是小品牌也销量可观。

　　如此看来，海天味业表示“不具备提价条件”的原因除了餐饮行业恢复程度不如预期之外，还可能是社区团购等新零售渠道冲击导致经销渠道库存高企。

　　海天味业依赖经销商渠道，2020年经销模式实现收入216.31亿元，占公司营收的95%，今年上半年公司经销渠道占比营收达97.86%。

　　但从财报来看，公司近三年经销模式营收增速不佳。2018-2020年，海天味业的经销商数量从4807家增长至7051家，同期公司经销模式下的收入从163.07亿元增长至216.31亿元，但单个经销商平均贡献营收从339万元滑落至307万元谈球吧体育。

　　另外，2016-2020年财报数据显示，海天味业应收账款周转天数稳定接近于0，显著低于同行千禾味业以及中炬高新谈球吧体育。同时，海天味业应付账款周转天数保持接近一个月，这意味着公司渠道占款的能力强、渠道议价能力高。

　　相对应地，国盛证券于7月2日发布的研报显示，“对比海天经销商与竞品的毛利率，海天在业内处于最低水平，调研地区显示海天经销商在商超及终端的毛利率分别仅约15%、3-8%”。

　　原本就不高的毛利率叠加社区团购的冲击，导致经销商库存和经营承压。经销商的处境也反映到财报上，2021年上半年，海天预收款23.18亿，同比下降9.82%。预收款的下降或暗示着经销商拿货力度已趋于放缓，且今年上半年财报显示，公司上半年净增经销商356家，其中一季度净增284家，但二季度净增经销商大幅缩减至72家。

　　在原材料上涨明显、公司难提价之下，毛利率进一步承压。海天味业制定的2021年计划为营收达到264.4亿，利润达到75.6亿，这意味着公司下半年还需达到141.08亿元的营收以及42.07亿元的利润。

　　需提及的是，海天味业已连续四年“踩线”完成经营目标，即便是餐饮业遭受重创的2020年也顺利完成227.8亿元的营收以及63.2亿元的净利润目标。下半年预计成本压力仍在，公司在库存承压且不提价的情况下如何达到全年目标？

　　就公司库存消化情况及业绩承压等问题，《中国科技投资》记者致电海天味业董秘办，截至发稿，公司方未有回应。