谈球吧体育 大多数散户投资者仍然心灰意冷，只当是机 构设置的又一个“请君入瓮”的陷阱。在主 力建仓的板块与个股上，散户投资者好不容 易有了解套，甚至是小有获利的机会，便急 于出货了结。中小机构则由于需要资金在自 己被套的个股上运作谈球吧体育，也愿意及时获利了结。 有少数胆大的中小机构和散户介入主力机构 建仓的板块，却容易被主力机构的来回震荡， 震晕了本来清醒的头脑，仓促出局。

　　 从众行为在日常生后中有许多实例，证券 市场的“羊群行为”是从众心理的典型表 现。

　　 对于个体来说，从众的行为方式可能是个 体经过上万年遗传下来的行为方式，在我 们的远祖群体与自然界的斗争中，每一个 个体逐渐学会了当面对不确定性的环境下， 跟随大多数人的方式去行动，这种方式一 般不会有错。这种从众行为是经过千万年 的积淀根深蒂固地成为了个体适应社会和 自然环境的一种必要手段。

　　 此时，前两次卖出的投资者都发现自己可能 过于谨慎了，其他的投资者也会嘲笑他们过 于胆小。此时人气已经达到了最高的状态， 普通投资者开始认为买不到股票的风险远远 大于股票下跌的风险。

　　 前两次主力出货没有出货的投资者，更加坚定了 自己的持股信心，认为前两次的下跌只不过是主 力的“震荡洗盘”行为。只要自己能够持股不动 就一定能够挣大钱，多数投资者非常坚定的看好 后市谈球吧体育，主力也会利用媒体和一些股评人士，强调 未来的各种美好，强调坚定持股在赚大钱过程中 的重要性，许多投资者也都坚定决定进行长期投 资，因为前一段时间的经验都告诉他们，对于这 些“蓝筹股”来说，每一次的卖出都被证明是错 误的决策，而每一次买入都是正确的选择。当利 好出现后，越来越多的投资者害怕失去在目前价 格买入的机会，新加入的投资者也会在市场赚钱 效应的感召下，坚定追买这些能给他们带来财富 的股票。

　　 在熊市行情中，人们对利好消息也逐渐麻 木，投资者对市场越来越没有信心，市场 对利好因素反应不敏感，到了熊市的最后 阶段，许多人甚至认为利好消息全都是骗 人的鬼话。利好信息出现，人们并不“买 账”，甚至出现下跌。我们称为这种现象 叫市场对利好的不足反应。

　　 这些现象在证券市场中长期存在，并反复 出现，其内在的根本原因在于人类理性的 局限性，或者说人类的有限理性是市场异 常的主要原因。

　　 此时，市场已经没有获利者了，可是市场的反弹 依旧没有出现，多方利空的打击下，终于有投资 者开始受不了被套的苦了，于是斩仓割肉，此时 股市又开始强劲反弹，投资者又后悔不已，感觉 牛又要来了，于是又买进。但是不久他们会发现， 牛来的快，去得也快，股市又步入了慢慢熊途。 经过一两年的下跌，场内的投资者都是亏损累累， 信心皆无。股评人士和分析人士仍然推荐股票， 但是你必须明白，这是他们的日常工作，或是维 持其“饭碗”的需要。他们的对投资者的安慰和 麻痹作用大于实际的指导作用。因为大家都已经 严重被套，没有资金来追逐热点，大家终于明白 了每一次卖股票都是对的，每一次买入都是错的， 只要有反弹机会，哪怕是赔钱也应该卖出。

　　 另有一些投资者在高位出了货，但是受不了市 场的诱惑，无法立即将牛市思维转变成为熊市 思维，看到股价的下降，认为股票比前些时候 便宜多了，又杀入市场，买入股票。

　　 随着熊市中期的到来，市场“中套”的投 资者越来越多，获利者寥寥无几。此时， 人们意识到熊真的来了，但是已经严重被 套，于是开始想借助反弹出货。但熊市初 期是没有反弹的，只有将大多数投资者深 度套牢，反弹才会出现。有些投资者不断 摊低成本，但是你终会发现：股价的下跌 还远没有到头，可是你已经“打光了所有 的子弹”。

　　 人们总是认为自己的投资决策是理性的，而别 人的投资决策是非理性的。为什么很多股票在 很高的价位还是有人毫不犹豫的买进去。尽管 事后，或是旁观者看来，这些投资者在买入时 是非常不理性的，但他们也未必是我们所想象 的那样——是一种完全没有理性的投资者，他 们只是没有想到自己会成为一个“最大的傻瓜” 而已。

　　 股票市场潮涨潮落、涨涨跌跌，多少投资 者身处其中却“不识庐山真面目”。证券 市场和宏观经济一样，也有周期性，股价 运行的周期往往要提前于经济运行周期。 但股价的运行周期性也不仅仅提前于经济 运行周期，股价运行有其自身的规律。

　　 在经历了大熊市的惨跌之后，普通投资者 亏损累累，对证券市场的信心被彻底摧毁， 对股票价格的回升完全绝望。由于整个证 券市场的低迷与不景气，股评家和证券分 析师在社会中的地位也日益降低，行业内 部的竞争使这些相关职业的经济待遇也逐 日下降，行业中的大量的人员转职或下岗。 市场日成交量低迷，证券营业部“门前冷 落车马稀”。

　　 在第三次出货过程中，普通中小投资者的 买入热情非常高涨，主力机构的派发行为 进行的相当顺利，多数投资者已对高位长 阴线麻木不仁，认为这是一种下跌只会是 暂时的现象，大盘很快会再创新高，但是 这一次“狼真的来了”。

　　 市场的主流热点开始退潮，主力机构已清除了大 部分的股票。由于牛市的余威还在，每一次下跌 都成为普通投资者逢低买入的机会，指数和股价 也会很快回升。但市场的热点转换开始加快，不 同板块的个股轮换拉升股价。

　　 当然，在买入的那一刹那，的却可能是受到市 场气氛，对股价未来的憧憬，自己的强烈的投 资冲动等非理性因素的综合影响，使投资者变 成了一个投机者或是一个赌徒。

　　 对于群体行为的研究，起源于社会心理学。 个体在群体中的行为，会受到来自群体的 引导和压力，而倾向于与多数人的行为保 持一致。这就是所谓的从众行为。

　　 多数散户投资者严重被套，少则亏损50%， 60%，多则亏损90%以上。投资者面对 这种情况，要么是忍无可忍，挥泪割肉， 认赔出局，发誓再也不进入股市；要么成 为了上市公司的忠实股东，只当是没有了 这笔钱，希望能等上几年，少赔点钱再卖。 只有极少数的新入市的股民，或是赔得较 少的投资者，希望能通过自己的努力，做 几个短线，补回自己的亏损。

　　 具体来说，在牛市中，市场对利空信息所 形成的反应逐渐麻木，投资者的风险意识 逐渐淡漠，市场对利空不敏感，尤其是到 了牛市的狂热阶段，市场甚至完全不理会 利空信息的影响，上涨依旧，我们将这种 现象称为市场对利空因素反应不足。

　　 此时，主力机构的操作手法是，来回反复在 其建仓的主流板块上拉升与砸盘。

　　 牛市中期由于主力机构已经开始拉升股价，大盘 指数处于一种大涨小跌的状态，看清楚市场未来 趋势的投资者越来越多，主流热点板块已有了相 当大的涨幅。投资热点也逐渐向其他个股和板块 扩散。

　　 此时，中小投资者仍然信心不足。熊市的惨痛经 验教训还历历在目，无法忘怀。对主流板块不敢 追涨，只敢买一些没有多少涨幅的股票，害怕被 套的心态过于强烈，而一旦遇上机构震仓，便赶 紧止损变现。由于大多数投资者买的都不是主流 热点，这些股票还处于底部的吸货建仓阶段，总 是很少有获利，稍不留神利润又化为乌有，并且 还有许多股票依然被套。

　　 越来越多的机构投资者感受到了熊的逼近，开始 利用投资者的人气拉高出货。而大多数的普通投 资者认为市场前景依然乐观，对风险麻木不仁。 即使市场下跌，许多投资者认为不用担心害怕， 每一次回调都是买入的机会，随着时间的推移， 股价又会上升到一个新的台阶。

　　 获利的投资者不甘心卖出股票，因为获利较多 的时候都没有卖出，而获利较少就更不愿意卖 出，不获利的投资者就更不愿意卖出，被套的 投资者更不愿意认赔出场。他们会一味的摊低 成本，谁也不会相信熊真的来了。

　　 中小机构投资者的自营盘也是严重被套， 他们也知道自己的资金实力“无力回天”， 便采取短线操作策略，尽可能降低个股的 持仓成本，尽量诱骗仍没有死心的中、小 投资者。

　　 在熊市末期，一些“利空”传言会被市场 人为放大。此时，具有战略眼光的大资金 已感到股市的机会正悄悄来临。于是，他 们就开始在证券市场上悄悄的，不紧不慢 地在将来的龙头行业个股上建仓吸货。

　　 在证券投资的过程中，投资者必须面对压力和股 价未来走势的不确定性，并快速做出买卖抉择。 所以，他们在决策的过程中，就会尽量与大家保 持一致，从内心深处减轻自己对行为应付的责任。

　　 在市场行为比较一致的情况下谈球吧体育，投资者的行为具 有情绪化特点，去个性化特点和易受暗示性特点。 个体对价格的走势缺乏独立的判断，人云亦云， 别人买我也买，别人卖我也卖，别人的买卖行为 已成为个体交易的唯一依据，此时，对市场未来 的看法会出现“一边倒”的景象，也有人将这种 行为称为“博傻”行为，看看究竟谁是“最大的 一个傻瓜”。

　　 在主力第一次出货的时候，其他的投资者 往往处于一种害怕和怀疑的情绪之中，高 位放量长阴线，会让一部分对市场敏感的 投资者出局，规避市场风险。

　　 但是，主力很快就会停止抛售行为，而在 某一心理点位强力护盘，股价再次盘升， 并创出新高。

　　 这一次出货的护盘行为会比第一次更早出现， 股价也会比上一次出货的地点更高一些。然 后在买盘强有力的买入下，股价再次逐波上 升，并再次创出历史新高。

　　 所以，牛市的上涨行情是缓而慢，回调是 快而急。但经过几个月或更长一段时间来看， 大盘指数的大涨小回格局非常明显。而熊市 则刚好相反，场内的资金持续不断撤离，造 成下跌时缓而慢，反弹时急而快。缓慢的下 跌会让投资者来不及在低位买货，摊低成本。

　　 在牛市的最后阶段，主流板块早已涨幅惊 人，股市的赚钱效应吸引了越来越多的投 资者参与其中。主流资金早已赚的盆满钵 盈，对于他们其中的先知先觉者，已经开 始有计划的出货退场。

　　 此时，中小投资者已经逃出了市场，他们当中 有的是跟随主力机构的动向而出逃的，有的则 是利用了多次反弹的机会而出逃的。

　　 （1）价格涨到人们无法预知的高位，价格 完全脱离其内在价值，形成市场的泡沫。

　　 同时，他们也会利用“利空”消息，用自 己手上的筹码向下“砸盘”。使市场出现 恐慌性抛出，在大众投资者不计成本地抛 售过长中，快速吸纳廉价的、价值被市场 低估的股票。

　　 牛市初期，由于主力机构的吸货建仓市场已经无 力下跌，成交量也悄然放大，主力资金决心已定， 但是市场上仍然“利空”不断。由于手中的筹码 不够，市场主力常借助利空消息，向下“砸盘”， 引起投资者的恐慌性抛售，并在相对低位大量接 货，成交量明显放大。中小机构投资者对市场未 来走势的看法分歧加大，少数中、小机构看到了 曙光，但大多数被套的中、小机构只希望通过自 己的震荡操作，尽快降低亏损逃出股市。

　　 中小机构投资者在这一阶段，逐渐完成了 对非主流个股的建仓活动，有些个股已经 开始拉升，随着赚钱效应的显现，银行储 蓄存款和其他场外资金逐渐进入市场。普 通投资者开始对“庄家”表现出极大的兴 趣，因为这些“庄股”的上涨速度非常迅 速，并且涨幅惊人。

　　 由于场外资金的持续不断地加盟，牛市上涨 行情缓慢推高大盘指数。而在震荡回调时， 主力资金充分利用普通投资者对熊市的恐惧 心理，快速打压大盘指标股，造成股票大盘 指数的急跌。迫使投资者恐慌出局。

　　 过度反应是指市场对某些信息的反应过度。具体地说， 在牛市行情中，股价因为有利好消息的刺激，会涨到人 们无法预知的高位。此时，股价会远远超过股票的内在 价值，这就是市场对利好的过度反应。

　　 反之，在熊市中，股价因为有利空信息的刺激，也会跌 到人们不敢相信的低点。此时，股价已经远远低于其内 在价值。