谈球吧体育原标题：盘点三个有利于增进收益的投资行为——深圳市投资基金同业公会宣传栏

　　在基金投资中，想要化净值曲线为实际所得，基民朋友必须高度重视投资行为的长期优化。有不少基金中长期净值表现不错，但一轮牛熊周期下来，投资者的实际回报所得却并不多。究其原因，与投资者在熊市的投资窗口期配置较少，牛市大幅追涨有关；与投资者没有耐心，手握回报潜力尚可的基金却浑然不觉，频频更换基金有关。

　　在经过了市场调整之后，我们认为当前仍处于主动权益基金中长时段投资配置的窗口期。在市场的底部区域，我们根据《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》（以下简称《报告》）提供的大数据统计，盘点了三个有助于增益基金投资的行为。在牛市没有到来之前，我们期望大家知晓道理并知行合一，未来一起助力基金投资中的实际所得！

　　最近一年，A股市场行情不佳，2021年之后开始基金定投的基民多半有一定的浮亏。在市场低迷之际，我们听到了很多对定投策略的消极、否定声音。从《报告》披露的定投大数据来看，基金定投策略无疑是增益基金投资的行为。

　　从5年的定投数据看，基金定投策略有效提升了投资者的年化收益率水平。我们不难发现，在2017年7月至2020年6月的三年间，基金定投策略有效地在市场低位，为投资者积攒了成本较低的基金份额谈球吧体育。基民手中的基金份额，完整地享受了2019年至2021年年初的市场上涨，显著地增加了这一部分资金的总收益率。

　　从先涨后跌的3年定投数据看，基金定投策略显著地提升了投资盈利的人数占比。在2019年7月至2022年6月的区间里，市场前半段上涨，后半段震荡回调，并于2022年春季出现了显著的下跌。因为缺失了2018年的全面低吸机会，3年定投数据中的投资者收益率水平仅仅是取得小胜，但盈利人数占比却显著占优。基金定投策略把资金平均地分布在了市场的不同阶段里。相比较牛市中后期姗姗来迟的投资者，定投看似中庸，却不容易买在高位，让投资者显著亏钱。

　　从2021年7月至2022年6月的近1年定投数据看，基金定投策略显著地减少了投资者的浮亏。2021年下半年，市场的波动较低，如果此时重仓投资，则2022年前四个月的市场大幅回撤就逃不掉了。避免大仓位资金买在周期的顶部，降低投资资金的择时要求，也是基金定投策略的优点。

　　2022年7月以来，A股市场延续了底部区间的震荡行情，沪深300指数与主动股基指数均有显著的区间回撤。可以说，过去1年是基金定投策略执行的黄金期。市场底部震荡阶段收集的基金份额具有低价的特征，当前继续坚守投资纪律，执行定投计划，有望收集更多的基金份额。这些基金份额，在未来的牛市周期里，将完整地享受市场上涨的红利。

　　基金投资者总是后悔，过去几年的市场底部区域没有逆向布局，积极买入，总是在牛市涨起来多时，几近成为共识的时候才重仓买入。既然未来会有牛市，那为什么不在熊市的低价阶段，多多买入，多多获取基金份额呢。基金定投策略从看似平庸到大获全胜，坚持到下一次的牛市来临是关键！

　　今年以来，A股市场上的主题投资盛行。在主要指数由盈转亏的行情中，部分基民被主题投资的短期大幅上涨所吸引，也开始加入到波段交易中。以半个月、一个月为单位的小波段操作，真的能提升基金投资的实际所得吗？《报告》给出的答案是否定的。高频次的投机易，不仅无助于基金投资的实际所得提升，反而极大地降低了投资者的年化收益率，降低了投资盈利人数的占比。

　　从交易数据来看，以年甚至两三年为单位的低频基金交易，具有更高的年化收益率和更高的盈利人数占比。图表中，最为扎眼的是年均交易次数在10次以上的投资者数据，在2017年7月至2022年6月，主动股基指数涨了82.68%的情况下，他们的投资实际所得为负数。

　　高频次的投机易，为什么会显著地减少一轮牛熊周期的投资者实际所得呢？投资者受过度自信心理影响，很容易高估短期交易的实际所得。从投资行为的驱动看，促使投机行为产生的一大重要原因是短期大幅上涨的赚钱效应。但基民朋友不知道的是，错过了大幅的上涨阶段，接下来很可能是收益与风险的不对称。从长期的统计看，基金投资中有一些闪电劈落的关键性时刻，错过了这几天的涨幅，长期投资的回报率就会大打折扣。

　　高频次的投机易，一方面使得投资者可能错过关键性大幅上涨的几天，另一方面可能使得投资者在热点轮动中受损。在《报告》统计的5年时间里，消费、医疗、中概互联网、新能源、资源周期等行业轮番上涨。从投机易的参与度来看，永远是什么赛道火热，投资者就往哪里凑热闹。从相关热门赛道基金的申赎数据看，大多数投机易都是在击鼓传花的尾声阶段才迟来的。泡沫堆积起的赛道崩塌，投资者承受的回撤幅度，远超沪深300、主动股基等指数。

　　在市场底部区域，高频次的投机易增大了基金的摩擦成本，消耗了长期投资可预期获得的年化收益率。市场底部阶段，市场的涨跌分布很不平衡。投资者只看到热点涨起来的美妙却忽视了未来潮水退去之后的巨大风险。绝大多数基民不具备预测市场的能力，投资者追逐的热点，往往都是过去的冷门领域。从这一角度来看，随着市场的慢慢变化，投资者已持有的基金中，很可能也会有未来的净值涨幅领跑者。高频次的投机易，没有章法的基金调整，很可能让投资者与未来具有优势的基金失之交臂。

　　基金投资者未能化净值曲线为实际收益所得并非主观臆想，《报告》的统计数据也有力地证明了这一点。从过去5年的数据看，有约45%的投资者在区间收益率-10%到10%之间赎回了基金，根据主动股基指数区间上涨82.68%可知，大多数投资者的实际所得远不如主动权益基金净值表现的平均数。

　　同理，过去3年的数据也说明了同样的问题。从过去3年的数据看，有约50%的投资者在区间收益率-10%到10%之间赎回了基金。以上的基民朋友，在实际的投资操作中，可能是小赚一笔就走了的。比如，较好行情时期，认购新基金，在新基金开放赎回后即落袋为安。但更多的投资者可能是反复被人性的贪婪与恐惧折磨，在基金净值回本附近挣扎，最终放弃了基金投资的。

　　从2023年的市场行情看，在市场的底部区域，在“手抄报”栏目将投资系数赋值为10时，赎回未有显著亏损也未有显著盈利的基金是极其不明智的。回本就赎回，极大地浪费了投资中的时间价值。市场底部赎回权益类基金的行为，会导致投资者在牛市中仓位严重不足，错失价值兑现的关键性行情。同时也是投资者被贪婪的内心再次驱动，做出“高不买”区间无视风险盲目追涨的重要原因。

　　从A股市场的牛熊周期看，显著性普遍大涨市场行情多年才能等到一次。在此期间，投资者必须做好耐心等到的功课。不踏空下一轮牛市，不后知后觉追涨牛市，让基金持仓较为完整地经历下次牛市，是我们当前做好基金投资的核心任务。

　　从《报告》的统计数据看，获取未来市场的均值回报，化净值曲线为实际所得是完全有可能的。我们不奢求成为那不足5%的幸运儿，我们在市场底部区域更加关注基金投资中的全局性未来回报。市场的底部区间有很多的震荡性行情、冷热极为不均的结构性行情，这都在考验着基金投资者的耐心与定力。市场最终会回报有恒心、有毅力、守纪律的投资者。

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