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　　爱启航21金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 证券【解析】证券从它的本质而言是代表某种权能的凭证，它表明持有者有权依照凭证所记 载的内容取得相应的权益并具有法律效力。拥有证券意味着拥有某种权能。这种权能主要体 现为持有者对证券所代表的资产的一种收益权。这种收益权依证券种类的不同而有所区别。 在资本市场上证券主要分为股票与债券两大类。 证券市场主体【解析】证券市场的发行主体是指因筹集资金的需要而向投资入发行股票、债券等融资 工具的经济组织，主要有企业、金融机构和政府部门。 投资主体是指证券市场上从事证券买卖的交易者，包括个入投资者、机构投资者、政府 和企业。个入投资者是指依据法律规定允许从事证券买卖的公民。机构投资者是指法律规定 允许从事证券买卖的金融机构，一般包括证券公司、投资基金、商业银行、保险公司、信托 投资公司等。政府投资者系指在证券市场买卖证券的各级政府和政府机构，包括中央政府、 地方政府和政府机构。企业投资者与金融机构投资者不同，他们主要是从事生产和流通领域 的工商企业。 市场中介【解析】市场中介是指专门为证券发行者和投资者提供专业服务的各种专职服务机构， 主要有证券公司、证券投资咨询机构以及为各种与证券发行和交易有关的会计财务、法律信 息等提供鉴证服务的会计师事务所和律师事务所。市场中介与作为金融中介的商业银行不同， 商业银行在企业融资过程中直接介入供求双方之间，并分别与资金供求双方签订存款和贷款 契约，形成资金供应链中的一个环节。而市场中介仅仅提供代理服务，并不构成资金供应链 中的一个环节。 货币证券市场【解析】货币证券市场又称为短期资金市场或货币市场，是指证券期限在一年以内的发 行与交易市场，其特点是期限较短、流动性强。货币市场具体可细分为同业拆借市场、回购 协议市场、票据贴现市场、可转让定期存单市场和短期国债市场。 债券市场【解析】债券是政府、金融机构、企业等发行入向投资者发行，并且承诺按规定利率支 付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。这类凭证的发行和转让就构成了债券市场。 债券市场按发行过程和市场的基本功能可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。 流通市场又可按组织形式的不同分为场内交易市场和场外交易市场。债券市场还可按发行地 的不同分为国内债券市场和国际债券市场。 股票市场【解析】股票是股份公司发给股东证明其所投入股份及所持股权的凭证，是股东借以获 得股息收入及管理权利的有价证券。股票市场包括发行市场和交易市场。发行市场又称股票 的一级市场，股份有限公司发行股票，必须由具有保荐和承销资格的市场中介一一证券公司 进行承销发行。交易市场又称股票的二级市场，是对已发行股票在投资者之间进行转让的市 自律监管【解析】自律管理就是通过市场参与者的行业自律组织以及交易所监管机构对整个市场 进行的监管。这种监管主要是通过在行业内部制定协商一致的公约、章程、市场操作业务细 则等规章制度对行业内部的所有市场参与机构和投资者建立一致的约束条件，对于违规者实 施道义谴责和行业内部的行政处罚等方式加以实现的。 创业板市场【解析】其主要向中小企业提供股权融资服务，面向通常处在创业阶段、具有发展潜力 爱启航21 金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 但缺乏资金的中小规模发行入，其准入要求相对较低，风险则相对较高谈球吧体育。为了推动中国原创型高科技企业的发展和高成长性中小企业的融资渠道，为风险投资和 创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，酝酿了10 多年之久的 中国二板（创业板）市场在2009 年10 月23 外部监管【解析】所谓外部监管，就是通过政府设立监管机构负责对全国证券市场进行监管，这 种监管带有强制的性质。证券市场的参与者都必须遵守有关的法律法规，违法者将受到法律 的追究。但不同的国家所采用的具体模式不尽一致。 10. 短期政府债券 【解析】短期政府债券就是到期期限在一年以内的政府债券。政府债券是政府部门以债 务人身份发行的到期还本付息的债务凭证。我国短期政府债券主要有两类：短期国债和中央 银行票据。短期国债是指由财政部发行的短期债券，央行票据是指由中国入民银行发行的短 期债券。 11. 商业票据 【解析】商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保 承诺凭证。由于商业票据没有担保，仅以信用作保证，因此能够发行商业票据的一般是规模 巨大、信誉卓著的大公司。 12. 首次公开发行 【解析】首次公开发行IPO 是指非上市股份有限公司向社会投资者公开招股。 13. 金融远期合约 【解析】金融远期合约是一份规定合约双方在将来某一确定的时间按规定的价格购买或 出售某项资产的协议。金融远期合约通常是在金融机构之间或金融机构与其公司客户之间或 各大公司之间签署，它没有标准化的格式和制度化的交易程序，一般不在规范的交易所内交 易。合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。 合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。 14. 金融期货合约 【解析】金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价 格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约中 规定的价格就是期货价格。 15. 金融期权 【解析】金融期权是指以金融基础资产或金融期货合约为标的物的期权，其购买者向出 售者支付一定费用后，就获得了能在某一期限内以某一特定的价格向出售者买进或卖出一定 数量的某种金融资产或金融期货合约的权利。 16. 金融互换合约 【解析】金融互换合约是一种双方签订的在未来某一时期互相交换某种基础资产的合约。 换句话说谈球吧体育，金融互换合约是当事人签订的在未来某一特定时期内相互交换他们认为具有相等 经济价值的现金流的合约。互换合约一般在专门的互换市场中进行交易。 17. 保证金交易 【解析】保证金交易又称信用交易或垫头交易，是指证券交易的当事入在买卖证券时， 只向证券公司交付一定的保证金，或者只向证券公司交付一定的证券谈球吧体育，而由证券公司提供融 资或者融券进行交易。因此，信用交易具体分为融资买进和融券卖出两种。也就是说，客户 在买卖证券时仅向证券公司支付一定数额的保证金或交付部分证券，其应当支付的价款和应 交付的证券不足时，由证券公司进行垫付，而代理进行证券的买卖交易。其中，融资买入证 券为“买空”，融券卖出证券为“卖空”。 爱启航21 金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 18.银行承兑汇票 【解析】银行承兑汇票是指由出票人开立的一种远期汇票，以银行为付款人，在未来某 一约定的日期，支付给持票人一定数量的金额。当银行承诺支付并在汇票上盖上“承兑”字 样后，这种汇票就成了银行承兑汇票。由于银行承担最后的付款责任，实际上银行是第一责 任人，而出票人则只是第二责任人。 19. 股价指数 【解析】股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票 价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。 在计算时要注意以下四点：“（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本 股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；（2）计算方法要科学，计算口径要 统一；（3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；（4）指数要有连续性，要排除非价格因 素对指数的影响。 20. 货币市场共同基金 【解析】货币市场共同基金是美国20 世纪70 年代以来出现的一种新型货币市场工具。 共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理入进行市场运作，赚取收益 后按一定的期限及持有份额进行分配的一种金融组织形式。对于主要在货币市场上进行运作 的基金，则称为货币市场共同基金。 21. 资产组合 【解析】资产组合是投资者预算集内一个包含多种有价证券和其他资产的集合，也就是 投资者所拥有的各种资产的总称。从广义上讲，资产组合中的资产应该包括股票、债券、现 金、不动产、黄金等多种资产；而从狭义上讲，资产组合则是规定了投资比例的一揽子有价 证券。本书为了分析方便需要，侧重于分析狭义上的资产组合。 22. 组合收益率 【解析】资产组合的期望收益率是组成资产组合的各资产的期望收益率的加权平均，它 是由组合内资产的收益率及其权重决定的。 23. 协方差 【解析】协方差其实是另一种形式的方差，在资产组合中，不仅存在单一证券的风险， 还蕴涵着多种证券之间相互关联而产生的风险，而后一种风险便可用常说的协方差加以度量。 协方差的标准定义是指在某段时间内衡量两个变量相对它们各自平均值同时变动的程度的 指标。 计算协方差的公式： 其中，ij 都表示资产i和资产j 之间收益率的协方差，E（Ri）表示资产 的期望收益率，Ri表示资i 在出现某一种可能情况时的收益率。 24. 相关系数 【解析】相关系数是用以反映变量之间相关关系密切程度的统计指标。它与协方差之间 的关系： 表示资产i和资产j 之间收益率的协方差， 表示资产i收益率的标 爱启航21 金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 表示资产j收益率的标准差， ij 表示资产i和资产j 之间收益率的相关系数。 25. 可行集 【解析】所谓可行集，就是表示所得资产所能组成的一切可能的证券组合。一般而言， 当由多种证券（不少于3 种证券）构造证券组合时，则组合可行集是所有合法证券组合构成 的它力坐标系中的一个区域。当不允许卖空时，可行集如图所示。图中，由A、B、C、D 点围成的有限区域便是所知的可行集。26. 有效集 【解析】A、B 两点是所有组合中风险最大和最小的组合，根据上述两条规则，剔除掉 公认为差的组合后，所余下的便是有效证券组合。这样对于每一个风险水平或者收益水平， 都只有一个通过有效集定理选择出来的有效组合。所有有效投资组合的集合就叫作有效集， 在图中表现为可行集中的AB 曲线，它在可行集的上边界部分，故而有时也将有效集称为“有 效边界”。对于可行集内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效 组合比它好。 27. 无差异曲线 【解析】指凡是能够在市场上流动，拥有固定的货币价值，又不存在违约风险的资产， 称为货币资产；反之，称为非货币资产。在货币资产中，凡是能够给资产持有者带来收益的 资产，称为非现金货币资产；反之，称为现金货币资产，即不能带来收益的资产，如现金。 28. 最小方差组合 【解析】指在有效集中风险最小的点。 如上图，任何一个组合的风险都大于组合N，这是因为如果过N 点画一条垂直线，则可 行集都落在这条线的右边。N 点所代表的的组合就称为最小方差组合。 对于各种预期收益率水平而言，能提供最小风险水平的组合集是可行集中介于A、B 爱启航21金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 间的左边边界上的组合集，这个集合称为最小方差边界。29. 风险偏好 【解析】风险偏好的投资者，他们喜欢进行风险较大的投资，其效用会随着风险的增加 而增加，所以他们希望风险越大越好，而所要求的对单位风险的补偿则为负，为了获得风险 宁愿放弃一部分收益.而且随着风险的增加，单位风险的收益补偿的绝对值也越来越大。 30. 无风险资产 【解析】无风险资产是指在持有期限内，具有确定的收益率，并且不存在违约风险的资 从数理统计的角度看，无风险资产是指期望收益率的方差或标准差为零的资产；无风险资产的收益率与风险资产的收益率之间的协方差及相关系数也为零。 从理论上看，只有由中央政府发行的、期限与投资者的投资期长度相匹配的、完全指数 化的债券才可视为无风险资产。在现实经济中，完全符合上述条件的流通中的有价证券非常 少。故在投资实务中，一般把无风险资产看作是货币市场工具，如国库券利率LIBOR。 31. 市场组合 【解析】根据分离定理，每一个投资者的投资组合中，最佳风险资产组合M 部分与该 投资者对风险的厌恶程度无关，即组合中都包括了对最佳风险资产组合M 的投资。 当市场达到均衡时：首先，投资者对每一种风险资产都愿意持有一定数量，也就是说最 佳风险资产组合包含了所有的风险资产；其次，每种风险资产供需平衡，此时价格是一个均 衡价格；再次，无风险利率的水平正好使得借入资金的总量与贷出资金的总量相等。结果就 是，最佳风险资产组合中投资于每一种风险资产的比例就等于该风险资产的相对市值，即该 风险资产的总市值在所有风险资产市值总和中所占的比例。我们把最佳风险资产组合M 为市场组合。32. 资本配置线（Capital Allocation Line，CAL） 【解析】是用来描述引入无风险借贷后，将一定量的资本在某一特定的风险资产组合 如图所示，风险资产组合m与无风险资产构成的新组合P 中，AB 线段就是资产配置线。 其斜率为： 它反映了单位风险所要求的预期回报率。33. 资本市场线 【解析】是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射 爱启航21 金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。CML 公式为： ，图形如下：34. 证券市场线 【解析】证券市场线是资本资产定价模型的图示形式。反映投资组合报酬率与系统风险 程度系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。证券 市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意 证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放 弃即期消费的补偿；另一部分是对承担风险的补偿，称为“风险溢价”，它与承担风险的大 小成正比。 SML 公式为： 图形为：35. 贝塔系数（ 其中，im cov 是市场指数收益率的方差。 由于市场指数收益率对其自身的协方差，就等于市场指数收益率的方差，所以市场指数 自身的贝塔系数等于1。根据单个资产和资产组合的贝塔系数与市场指数贝塔系数的比较， 爱启航21 金专考研交流群：836683949 爱启航金融硕士考研：qihangjinshuo 我们可以把所有的资产和资产组合分成进攻型和防御型的资产和资产组合两大类。前者的贝塔系数大于1，标明它们的系统性风险高于市场的平均风险；后者的贝塔系数小于1，标明 它们的系统性风险低于市场的平均风险。 36. 阿尔法系数 【解析】如果市场处在均衡状态，则证券的期望收益率满足资本资产定价模型，即： 但实际市场可能不是均衡状态，这时，便存在一种市场实际状态对价格的误定，误定程度可以用证券的α系数描述。 根据证券特征方程，证券实际收益率的均值为： 为证券i的α系数。 由此看出， 系数反映了实际市场中证券i的期望收益率与理想均衡状态时由CAPM