谈球吧体育中国的开放和全球能源价格缓和为 2023 年开局带来新希望，但硅谷银行倒闭所引发的银行业动荡，令全球金融市场措手不及。虽然如此，股票市场和多元化投资组合表现造好。背后有什么支持因素，未来走势又会如何 ？

　　随着一些正面势头的出现，我们对下半年的市场前景保持乐观。首先，通胀放缓促使西方国家利率紧缩周期接近尾声，这对股票和债券都有强力的推动作用。其次，我们相信盈利倒退及部分环球PMI（采购经理人指数）数据已经见底，随着基本面的改善，下半年的企业盈利有望重新提速。事实上，大部分负面消息已被市场消化，我们预计未来几个季度会有更多盈利上行的情况。最后，随着东西方市场前景的分化，加上中国第一季度胜于预期的 4.5% 经济增长（数据来源：彭博，截至2023年5月22日。过去数据不代表未来表现），我们相信亚洲将成为全球经济增长的引擎，而中国的重新开放将会是一大推动力。

　　手持现金不是我们建议的方案， 因为我们相信债券市场和蓝筹派息股的回报可能将可以在未来6-12个月跑赢现金。为了管理增长的下行风险，我们维持偏好优质的投资级别债券和企业，并认为应锁定当前收益率水平。

　　我们对金融局势前景的乐观情绪主要来自亚洲， 除增长速度可观之外，股票和信贷的估值仍然偏低。中国的重新开放正在使广泛地区受惠，包括中国香港和东盟市场，而印度也是后起之秀。我们预计2023年亚洲的盈利增长达5%， 而中国、印度和印度尼西亚甚至可能实现双位数的增长，区内的长期结构性机会同样具有吸引力，包括国内消费、绿色转型和数码科技等领域。除了直接投资亚洲市场，投资者还可以透过投资于成熟市场的出口企业，以捕捉亚洲增长机遇。

　　利率见顶加上亚洲增长势头也对一些周期性行业起到了支撑作用。涉及人工智能、自动化和智能制造业的企业， 以及那些在非必需消费品、通讯服务与工业领域能够吸纳被抑压需求的企业 ，尤其具有吸引力。

　　最后，我们继续将可持续性视为构建投资组合的核心部分，不仅是为了降低风险，也是为了获取更佳的投资回报潜力。能源转型仍然是一个长期的结构性趋势，而对生物多样性的日益关注也为主题投资提供了新的机遇。

　　以上的投资趋势成了我们第三季度的投资主题。当然，我们在上半年中看到的风险并未消失，但仅关注负面消息可能会导致机会错失。分散投资仍是黄金法则，无论是靠投资专家或个人投资者， 都需考虑风险取向与其他个人情况，并透过谨慎的投资组合管理进行。

　　随着美国通胀持续放缓，加上英国和欧元区能源价格趋于温和，我们相信各国央行将很快结束紧缩周期，然后保持利率不变，直到通胀降至更接近目标的水平，这为风险资产提供了有利环境。

　　虽然我们认为美国银行业动荡不是系统性风险，但信贷紧缩风险仍然不可忽视，因为这可能会拖累经济增长和利润，并引发对经济衰退的担忧。然而，强劲的劳动市场和较低的贷款拖欠率支持了我们的观点 —— 即便出现经济收缩，幅度应该也是非常轻微的。

　　我们认为投资级别债券可以在未来 6至12 个月为经济增长放缓提供缓冲，而且回报比现金更高。由于债券收益率可能已经见顶，而市场开始消化降息预期，因此锁定具吸引力的中等存续期收益率是明智之举。降息的不确定性降低也对股市和新兴市场资产有利。

　　亚洲为全球经济增长带来了上行风险，而中国是其增长龙头。中国疫后重启带动经济全速复苏，第一季度增长已录得 4.5，我们预计下半年增长势头将进一步加速。过去三年积累的储蓄为零售消费增长提供了充足动力，而政府支持经济增长的政策方向将有助稳定房地产行业。我们已将中国全年经济增长预期从 5.6% 上调至 6.3%，并预计今年企业盈利将有约17%的强劲增长。

　　亚洲区内的长期结构性机遇也同样具有吸引力，其中净零转型、数码化和中产阶级的崛起都是强大的推动力。印度是区内的后起之秀，作为世界上人口最多的国家，印度受投资者追捧，而且科技发展前景可期，在数码科技、绿色能源和智能制造业领域均拥有极具吸引力的机会。此外，我们认为东盟市场也将受益于中国游客的回归和商品需求增长。

　　当西方经济正在放缓，亚洲将成为增长中心并继续吸引资金流入。现在股票和信贷市场的估值都相对处于低位，因此多元化的投资组合将可以透过增加亚洲资产配置而获益。

　　政策利率见顶将有利于成长型股票，在人工智能和自动化急速发展的推动下，我们认为科技领域有庞大潜力。尽管估值不低，但该行业的盈利增速可能远高于经济增长 。中国的互联网行业也充满机遇，而我们认为亚洲的国际在线游戏、云端计算、自动化应用和金融科技的发展前景相当明朗。

　　峰值利率加上亚洲疫后复苏也对非必需消费品、通讯和工业等周期性行业起到了支撑作用。在 5 月初的黄金周假期，中国消费者创造了 2.74 亿人次国内游的新纪录（数据来源：中国文化旅游部，截至2023年5月24日），我们预计这一势头将持续，并期望看到高端商品和服务领域消费得以上升。

　　我们的整体行业观点稍微偏好周期性行业，但仍保持选择性并看好具有强大竞争位置和定价能力的企业。因为它们有能力在成本上升的情况下维持利润。

　　可持续发展仍然是我们投资过程中的关键，我们将环境、社会和管治（ ESG） 视为投资过程中优先考虑的因素，而能源转型和生物多样性仍然是我们的首选ESG主题。针对解决能源安全问题的全球性行动正在促使更多投资于天然气、风能和太阳能等清洁能源和过渡燃料领域 1 。而在向可再生能源转型、能源自主和减碳方面处于领先地位的企业正成为可持续发展的的蓝图开路，从中长期来看，它们的表现可能会优于同行。

　　生物多样性对地球的未来至关重要，这也是全球经济的基础。自然生态系统每年提供的经济价值高达 125至140 万亿美元，大约是全球每年经济产出的 1.5 倍 2 。我们相信，优先考虑保存生物多样性的企业可以获得正面的环境和财务成果，如提高品牌声誉、市场份额及客户忠诚度。由于生物多样性的价值与经济周期非直接相关，投资于大自然也能带来分散投资的好处。

　　投资者现在能更容易获得可持续发展数据，作出更明智的决策，同时我们也看到越来越多行业参与者采用 ESG 排名来评估企业对可持续实践的承诺。信息披露要求也在鼓励企业分配更多资源给可持续发展项目，这绝对是一个不容忽视的趋势。

　　欧元区和英国去年经历了一场能源危机，但随着油价回落和冬季比预期温暖，风险承受能力有所改善。经济似乎已经摆脱了衰退，商业和消费者信心已经度过了最低谷。我们保持中性立场，因为通胀仍然高于美国，而使市场亦因此担心可能需要采取比美国更多的加息措施来控制通胀。我们关注具有强大盈利能力，或者能够从对亚洲的出口改善中获益的企业。

　　随着通胀持续下降，美联储应该会很快停止加息，这提振了市场情绪和估值。虽然经济增长正在放缓，但我们认为经济衰退不大可能，而这种可能性却不能完全排除。此外，在最近的财报季度中，许多企业凭成本削减措施和提高生产力的投资，有效维持利润并超过盈利预期。加息周期即将结束，这对利率敏感的科技股而言是一大利好。考虑到科技股在美国股市的比重巨大，我们继续偏好美国股票 。

　　我们看好拉美股市有几个原因。该地区的估值相对较低，而且有货币政策的支持：巴西央行已经采取降息措施一段时间，而墨西哥央行可能在2023年第三季度开始降息。我们预见亚洲的经济复苏对拉丁美洲将产生一定的积极影响。至于欧洲、中东和非洲新兴市场，考虑到地缘政治风险，我们对中欧和东欧持偏低立场，但对中东则持正面态度，因为该地区的经济有迅速多样化的发展，而且能源收益仍然稳定。

　　我们看好亚洲股市，因为中国的开放推动了该地区的经济发展势头，尤其有利于消费和服务行业。中国决心实现至少 5%经济增长是另一个积极因素，我们认为其实际增长将超过这个水平，在 2023 年达到 6.3%。印度则受益于投资者强烈的兴趣、低廉石油、不断增长的财富和科技水平的提高。这些因素有望提振该地区的盈利增长，与西方市场正在经历盈利放缓形成鲜明对比。此外，亚洲股票价格相对较低，因而增强对投资者的吸引力。

　　日本的股市表现在很大程度上取决于日元的前景，因此也会受日本央行货币政策的影响。市场曾认为，日本央行可能会希望通过提高债券收益率来应对通胀问题，但新任行长尚未在这方面表态，而通胀现在已经开始回落。如果以上调利率为目标，这可能导致日元走强，股市下跌。如果反之，其他因素应该会占主导地位，但由于全球贸易疲软产生的挑战，亚洲发展势头好转所带来的好处可能会被抵消。

　　注意：上文提供 6 个月（相对短期）的资产类别及行业观点。有关汇丰对各资产类别与行业的完整观点，请参阅每月初发布的《汇丰每月专讯》 。

　　资料来源：汇丰环球研究，数据截至2023年5月19日，并不时更新。印度通胀预测以财政年度为基础。

　　资料来源：彭博、汇丰环球私人银行，截至2023年5月22日的数据。过往表现并非未来回报指标。

　　资料来源：国际货币基金组织、汇丰环球私人银行，截至2023年5月22日的数据。

　　资料来源：环亚经济数据 、 汇丰环球研究预测、汇丰环球私人银行，截至2023年5月22日的数据，并不时更新谈球吧体育。东盟六国指印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南

　　资料来源：彭博资讯的市场普遍盈利预测、汇丰环球私人银行，截至2023年5月22日的数据。

　　1.标准普尔全球指数，七国集团部长就实现净零能源安全的“多种途径”达成一致谈球吧体育，2023年4月16日

　　本文件或影片由香港中环皇后大道中1号香港上海汇丰银行有限公司（「 HBAP 」）编制。HBAP在香港注册成立，为汇丰集团成员。本文件或影片由加拿大汇丰银行（包括其一个或多个附属机构：汇丰投资基金（加拿大）公司（下称「汇丰基金公司」）、汇丰私人投资顾问服务（加拿大）有限公司（下称「汇丰投资顾问公司」）、汇丰证券（加拿大）有限公司（下称「汇丰证券公司」）的分支机构汇丰投资通、汇丰银行(中国)有限公司、 HBAP 、汇丰银行（新加坡）有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司及汇丰金融技术服务（上海）有限责任公司（合称「分发方」）分发及╱或提供。本文件或影片仅供一般传阅及参考用途。

　　无论基于任何原因，本文件或影片所载之部分或全部内容均不得复制或进一步分发予任何人士或实体。如于某司法管辖区内分发本文件属违法，则不得于该司法管辖区内分发本文件或影片。所有未经授权之复制或使用本文件或影片，均属使用者的责任，并有机会引致法律诉讼。本文件或影片只提供一般性资料，文件内所载的观点，并不构成投资研究或出售或购入投资产品的意见或建议。本文件或影片内所载的部分陈述可能会被视为前瞻性陈述，提供当前预测或未来事件预估。相关的前瞻性陈述不保证未来表现或事件，并涉及风险及不确定性。基于多项因素，实际结果可能与相关前瞻性陈述大不相同。HBAP及分发方对更新其中的前瞻性陈述，或对提供实际结果与前瞻性陈述的预测不同的原因，概不承担任何责任。本文件或影片并无契约效力，在任何情况下，于任何司法管辖范围内均不应被视为促销或建议购入或出售任何金融工具，而此等建议并不合法。当中所载内容反映汇丰环球投资委员会于编制时的观点及意见，可能随时变更。这些观点未必代表汇丰投资管理当前的投资组合构成。汇丰投资管理所管理的个别投资组合主要反映个别客户的目标、风险取向、投资期限及市场流动性。

　　投资价值及所得收益可升亦可跌，投资者有机会未能取回投资本金。本文件或影片所载之过去业绩并不代表将来的表现，所载之任何预测、估计及模拟均不应被视为将来表现的指标。任何涉及海外市场的投资，均有机会受到汇率兑换影响而令投资价值上升或下跌。与成熟市场相比，新兴市场投资本质上涉及较高风险，而且较为波动。新兴市场的经济一般倚赖国际贸易，因此一直以来并可能继续会受贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其进行贸易的国家╱地区实施或协商的保护主义措施的不利影响。而此等经济体系亦会或继续受到其他与其进行贸易的国家╱地区的经济状况的负面影响。投资涉及市场风险，请细阅所有与投资相关的文件。

　　本文件或影片就近期经济环境提供基本概要，仅供参考。文章或影片代表HBAP的观点，并以HBAP的环球观点为依据，未必与分发方的当地观点一致。其内容并非按照旨在促进投资研究独立性的法律规定编制，并且分发前不受任何禁止交易规定的约束。其内容不拟提供且投资者不应加以依赖以作会计、法律或税务意见。作出任何投资决策之前，应咨询独立的财务顾问。如选择不咨询财务顾问，则须审慎考虑投资产品是否适合。建议您在必要时寻求适当的专业意见。

　　有关第三方资料乃取自我们相信可靠的资料来源，我们对于有关资料的准确性及或完整性并无作出独立查证。因此您必须在作出投资决策前从多个资料来源求证。

　　汇丰投资管理是一组公司——包括汇丰投资公司——从事投资顾问及基金管理活动，其最终控股公司为汇丰控股有限公司。汇丰环球投资管理（加拿大）有限公司为加拿大汇丰银行的全资附属机构，但本身为独立法人。

　　汇丰基金公司为汇丰互惠基金的主要分销商，并通过汇丰环球智选投资组合服务提供汇丰互惠基金及╱或汇丰集合基金。汇丰基金公司为汇丰投资公司的附属机构，同时也是加拿大汇丰银行的间接附属机构。汇丰基金公司在加拿大所有省份提供产品和服务（爱德华王子岛除外）。投资互惠基金会有风险，投资前请阅读《基金资料概览》。

　　关于汇丰私人投资顾问服务（加拿大）有限公司（｢汇丰私人顾问公司｣）的重要资讯

　　汇丰私人顾问公司为加拿大汇丰银行的直接附属机构，在加拿大所有省份提供服务（爱德华王子岛除外）。私人顾问服务，是汇丰私人顾问公司提供的授权投资组合管理服务。参加该项服务，客户的资产会由汇丰私人顾问公司，或其委任的投资组合经理（汇丰投资公司），投资于各种证券，包括股票、债券、互惠基金、集合基金及衍生工具等。通过汇丰私人顾问服务持有或购买的投资，其价值可能会经常变动，过去业绩并不代表将来的表现。

　　汇丰投资通，是汇丰证券（加拿大）有限公司（下称｢汇丰证券公司｣ ）的分支机构，而汇丰证券公司，则为加拿大汇丰银行的全资附属机构，但本身是独立法人。汇丰投资通只执行买卖指示，不会评估客户户口持有的资产是否合适，或客户的交易指示或其授权人士的交易指示是否合适。客户必须承担投资决策及证券交易的全部责任。

　　此条款仅适用于汇丰（台湾）商业银行有限公司向其客户分发时的情况:汇丰（台湾）办理信托业务，应尽善良管理人之注意义务及忠实义务。汇丰(台湾)不担保信托业务之管理或运用绩效，委托人或受益人应自负盈亏。

　　*本文件或影片为HBAP根据英文报告翻译的译文。HBAP 、汇丰银行（中国(有限公司、汇丰（台湾）商业银行有限公司、汇丰银行（新加坡）有限公司、加拿大汇丰银行和汇丰金融技术服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异，须以英文版本内容为准。

　　本文件或影片的内容未经任何香港或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件或影片内容审慎行事。如您对本文件或影片的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。

　　未经香港上海汇丰银行有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本文件或影片的任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。

　　「可持续投资」包括在不同程度上考虑环境、社会、管治和╱或其他可持续发展因素（统称为「可持续发展」因素）的投资方法或工具。为实现可持续发展成果，我们纳入此类别中的某些工具可能处于变化之中。

　　无法保证可持续投资的回报与在不考虑这些因素的情况下所取得的回报相近。可持续投资可能会偏离传统的市场基准。

　　此外，可持续投资或可持续投资的影响（「可持续发展影响」）并无标准定义或衡量标准。可持续投资和可持续发展影响的衡量标准(a)具有高度主观性，且(b)在行业之间和行业内部可能存在显著差异。

　　汇丰可能依赖协力厂商提供商或发布人制定和╱或报告的衡量标准。汇丰可能不会就衡量标准自行展开特定的尽职调查。不能保证：(a)投资的可持续发展影响的性质或衡量标准将符合任何特定投资者的可持续发展目标；(b)将达到可持续发展影响的指定水准或目标水准。

　　可持续投资是一个不断发展的领域，可能会有新的监管规定出台并可能因此影响投资的分类或标签方式。一项今天被认为符合可持续发展标准的投资，在未来的某个时间点可能变得不符合此类标准。

　　汇丰微信公众号“汇丰中国”供中国大陆地区使用。本公众号内提供的产品及信息供位于中国大陆地区的客户访问。本公众号由汇丰银行（中国）有限公司（“汇丰中国”）提供。汇丰银行（中国）有限公司由中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、国家外汇管理局等监管机构监督并管理。如果您身在中国大陆地区以外的其他国家或地区，本行不能保证能根据您所身处或居住的国家或地区的相关法律法规而向您提供本公众号下的相关产品和服务。本公众号上提供的资料无意被任何人传递至或使用于相关法律法规限制或禁止传播或使用该等资料的任何国家或地区，也无意供该等国家或地区的人们使用。