谈球吧体育各国越来越重视基础设施对促进经济增长、提升社会福祉的积极作用，持续加大基础设施投资力度。然而，由于投资规模大、市场化供给不足、政府借贷约束等原因，基础设施投资不足和的情况时常出现。

　　如何实现可持续融资，是各国推进基础设施发展中普遍面临的难题。中国宏观经济研究院投资研究所研究员吴有红认为，在长期实践过程中，一些国家形成了较为成熟的基础设施投融资模式，其先进经验和有效做法，值得我国学习和借鉴。

　　过去十年，美国债券市场规模在全球居首。根据美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的统计，截至2021年末，美国债券市场规模约49万亿美元，约占全球债券市场的38.7%。发达的债券市场为美国地方政府和相关机构发行市政债融资提供了有利条件。根据SIFMA的统计，2021年美国共发行市政债4818亿美元，过去10年发行量年均增长2.3%，存量规模已达4万亿美元。

　　纵观全球，由中央或地方政府设立政府特设机构（或称特殊目的机构）代替政府行使公共工程投资建设的职能，是一种较普遍的做法，例如日本公团等特殊法人、美国田纳西河流域管理局、澳大利亚地方国库公司等都属于特设机构。其共同特征是，代表政府投资建设公共工程，弥补基础设施市场化供给不足产生的缺口谈球吧体育。与由政府直接投资建设公共工程相比，特设机构搭建了政府与金融市场之间的桥梁，较好地解决了非经营性公共工程的市场化运作问题。从各国特设机构的运作机制看，特设机构虽经政府授权设立，但仍保持独立的法人实体，与政府之间的责权利关系也比较明确。

　　基础设施项目具有较强的正外部性，但基础设施条件改善之后带来的周边土地增值及物业开发收益并不能直接被基础设施项目投资者获得，这是造成基础设施项目盈利能力偏弱、私人资本投资积极性不足的一大原因。以公共交通导向的开发（TOD）、税收增量融资（TIF）为代表的片区综合开发模式通过捕获基础设施改善带来的土地增值，实现外溢价值内部化。

　　PPP是公共部门与私营部门建立利益共享、风险分担的长期合作伙伴关系，通过发挥私营部门的专业化优势，提高基础设施供给质量和水平。PPP模式是基础设施投融资领域的重要制度创新，甚至被一些学者誉为一场革命。根据交易结构不同，PPP有PFI（私人融资计划）、特许经营等多种具体模式。PFI适用于政府付费类项目，而特许经营模式主要应用于具有使用者付费机制的基础设施项目。

　　从项目融资的国际实践看，为兼顾不同投资者需求、调动投资积极性，项目资本金投入往往采取不同形式并进行结构化设计。除权益资金外，股东借款可以充当项目资本金，但各个时期积累的利息往往被资本化，且清算时受偿权劣后于所有其他债权人。同时，在受偿权劣后于普通债务的前提下，可转债、优先股等夹层资本也可以充当项目资本金。在投资者采用股东借款、可转债、优先股等准资本金形式投入时，项目公司并未被完全禁止还本付息，但资本金收益分配时间和比例要取决于贷款银行的意见，关键是资本金提供方能给予贷款银行足够的财务承诺和信心，确保项目公司保持合意的现金流水平。总体而言，各方更多是基于不同资金来源之间的权责关系来认定项目资本金谈球吧体育，而不完全取决于资金的权益或债务属性。