谈球吧体育军工行业固有的规划特点、国防预算持续增长、设备采购成本比例不断提高、急需升级新设备、中长期订单大额预付款到位等因素叠加，军工企业中长期预算持续增长、设备采购成本比例不断提高、急需升级换代新设备、中长期订单大额预付款到位等因素，军工企业增速设备发展潜力不足谈球吧体育、增速可持续性的担忧，加上东南、西南等周边局势的紧张催化，军工板块的关注度提高。

　　从军工的第一重增长逻辑来看，综合备战能力建设带来了武器装备的大规模安装。2022年，随着产能的释放，装备交付量和采购需求将再次加快;从军工的第二重增长逻辑来看，供给方的深度增长带来了巨大的变化。与估值的高确定性增长相比，军工行业的估值水平仍有很大的提升空间。展望未来五年，军工行业企业净利润增长中位数预计在30%-40%之间，但很多军工企业切换到明年估值只有20~30XPE左右的估值水平。我们认为，随着Q4上游新一轮订单增长(明年业绩明显高增长)和Q1~Q3季报的高繁荣，2021H1中报大额预收款代表的高确定性繁荣应该给予溢价谈球吧体育。

　　军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值突出。我们认为，在当前国际环境下，军工产品需求处于爆发初期，优质企业业绩增长潜力巨大，军工板块投资新时代。虽然基于历史惯性，但军工板块仍具有较高的β属性，排除了短期波动，行业长期投资价值突出。今年上半年，利润表面业绩增长趋势显著，资产负债表面显著改善。

　　板估值略低于历史平均水平，未来业绩增长将继续消化估值，目前板块估值具有吸引力。当前军工板块市盈率(TTM)为60.6，而2010年以来的历史平均水平为66，而中值为57。从2020年年初到现在谈球吧体育，军工指数上涨47.51%，而 pe估值只从56.5分上升了7%，涨幅不大，军工板块的业绩增长明显消化了估值。十四五期间，军工板块订单释放，业绩增长将继续消化估值，我们认为当前军工板块估值具有吸引力，择机布局龙头恰逢其时，带来更好的配置配置。