谈球吧体育王国斌：泉果基金创始人，君和资本联合创始人，东方红资产管理创始人，近三十年金融证券投资从业经验，北京大学学士、硕士。

　　20世纪90年代，王国斌曾就职于万国证券等机构从事投行和证券交易业务。1998年作为核心人才被引进东方证券，并在此打造业内一骑绝尘的自营投资业绩。随后，王国斌带领团队打造出管理规模高达千亿以上的“东方红”系列资产管理产品。2010年，国内首家券商资管公司——东方红资产管理正式成立，王国斌出任董事长，为奠基人和掌舵者。

　　在2015年东方红资产管理规模突破1000亿元的新高度后，2016年王国斌转身离去，联合朋友创立了私募股权基金君和资本。2019年-2022年初，王国斌还担任国家制造业转型升级基金投委会委员。2022年2月8日，个人系公募泉果基金正式成立。泉果基金目前主要看好高端制造、科技、医药、消费等领域的龙头企业，同时也会关注行业龙头产业链的上下游，挖掘相关细分领域内的优质企业标的。

　　这本书的内容主要是王国斌在各个场合演讲、会议讲话等内容的合集，所以比较碎片化，不是那么有条理谈球吧体育、系统性；有些内容会在多个篇章中反复出现。

　　不过，作者作为一个投资老将，见证了中国资本市场的起起落落，投资经验非常丰富，还是值得一读的。

　　作者的核心观点是：虽然中国经济增速未来不可避免的会下滑，但是资本市场的投资机会是很多的。

　　中国积极融入全球化，中国的贸易伙伴有164个国家和地区，超过美国。很多中国企业的海外收入占比在不断提升。

　　中国的资本市场在宽度、深度、高度都有根本性的变化，证券化率仍然处于低位，发展空间很大，因此资本市场的投资机会是长期存在的。

　　5G、机器人、人工智能、大数据、云技术等生产力驱动工具，使中国的制造业提升的非常快。

　　人工智能和机器人时代，人类唯一的稀缺资源是时间，谁占用别人的时间多，谁就有价值。

　　互联网成为一种新的基础设施，随之产生的互联网经济，必将迅猛而深刻的改变商业世界的竞争态势。

　　创造性破坏使得投资者不需押注整个市场，结构性变化更快，大部分机会来自微观的变化；

　　投资回报率来自于两个方面：企业盈利和股利，这个是可靠且可持续的；投机，市场估值的大幅波动，这是临时性的、不可持续的。

　　投资，要建立一个简单的思维方式，可以重复去做。因此，作者认为价值投资的思维方式其实很简单，就是把股票看做公司的一部分，把自己看做公司的所有者，靠企业盈利的成长来获取回报，而不要去投机，去预测股价波动。

　　投资回报来自于神奇的复利效应，但其实复利效应是非直觉的。要实现长期的复利效应，必须避免大的损失。价值投资者如何避免资本的永久性损失？

　　首先，要考虑清楚是要稳健的回报还是急速的回报。一年一倍者过江之鲫,五年一倍者寥若晨星。因为很多一年一倍者在后面都会遇到大幅度的损失，从而导致长期收益率反而较低，不如那些行稳致远的价值投资者谈球吧体育。就像巴菲特的年化收益率很少超过50%，基本没有一年超过100%，但是能够持续稳定的维持在20%左右，长期下来就跑赢了其他投资者。

　　其次，思考游戏规则，我们处于一个什么样的生态链。我们现在的生态链是这样的：

　　投行和券商是卖方，在卖东西的过程中，卖方一定会把自己的产品描述的很好，所以几乎所有的券商研报对其研究的股票评级都是正面的，有些甚至吹的天花乱坠。论吹票，国内券商才是最厉害最顶级的。所以，我们一定要警惕。

　　我们二级市场的投资者是整个生态链力最底层的一环，处在最脆弱最危险的阶段。对一个股票证券生命周期来说，就是划火柴，点燃之后从A轮传到B轮、C轮，最后到股票投资者手里的时候，实际上是烧到火柴了，一不小心手就被烫。很多股票在上市后，基本其生命周期已经处于成熟期或衰退期，业绩处于最高点；即使是处于成长性，估值也往往打到非常高的地步；所以很多股票一上市，后面可能就是漫长的下跌过程。

　　第一个优势，当你采用价值投资策略时，你的博弈对象会比较少，可以避开大部分聪明人的博弈，因为他们更多关心的是每天价格的波动。我最不愿意与大家竞争，我愿意采取价值投资，是可以避免和大家竞争的，不需要去和其他投资者博弈的。

　　第二个优势是我们很难预测未来，所以一定要找到一种方法，这种方法对时机选择要求不是非常的重要，你可以减少预测。价值投资恰恰是这样一种，可以让你减少预测时机选择的策略。

　　第三个优势是值投资的长期策略可以帮助减少分红税，减少付给经纪商的佣金。在美国价值投资确实很有用，因为它有资本利得税的问题，你持有的时间越长，资本利得税越低。

　　第四个优势我们过多使用短线买卖时，卖出之后收回现金，你一定会选择买卖新的东西谈球吧体育。其实多一次选择就多一次错误的可能，你用价值投资的方式，是要花足够的时间和精力对每笔买卖进行非常深入细致的研究，可以帮助你减少犯错误的概率。

　　价值投资者，不要去预测宏观经济波动，不去预测牛熊，应把重点放到具体企业的商业分析中。

　　自律是价值投资和品牌成功最重要的法宝。 投资是放弃或牺牲今天的消费来换取未来收益的一种行为。所以，对未来有没有信心是投资的本质要求。 环境、波动和周期会让人不时陷入消极和悲观，这个时候需要极大的力量才能把人从消极和悲观的情绪中拉出来。长期的视角和时间正是这股巨大的力量。 做资产管理是受人之托，守住“忠信”是我们的本分，也是我们的承诺。让客户的长期价值优选化永远是我们服务的宗旨。